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Betriebsfortführung in der Insolvenz: Chancen für Sanierung und Übernahme

Betriebsfortführung im Insolvenzverfahren: Wann lohnt sie sich, welche Risiken gibt es und wie maximieren Sie den Unternehmenswert?

André Beherzig
9 Min. Lesezeit

Betriebsfortführung in der Insolvenz: Chancen nutzen

Für Unternehmer: Die Betriebsfortführung kann Arbeitsplätze retten und höhere Erlöse erzielen als eine Zerschlagung – wenn die Voraussetzungen stimmen.

Das Wichtigste in Kürze

  • Ziel: Unternehmen als Ganzes erhalten oder verkaufen
  • Entscheidung: Insolvenzverwalter mit Gläubigerausschuss
  • Finanzierung: Massekredite, Insolvenzgeld, Lieferanten
  • Ergebnis: Höhere Quote für Gläubiger bei Erfolg

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Was ist Betriebsfortführung?

Betriebsfortführung bedeutet, dass das insolvente Unternehmen während des Verfahrens weiter operiert – mit dem Ziel einer Sanierung oder eines Verkaufs als Ganzes.

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BETRIEBSFORTFÜHRUNG = Weiterbetrieb während Insolvenz

Ziele:

  • Höherer Verwertungserlös (Going Concern > Liquidation)
  • Arbeitsplätze erhalten
  • Kundenbeziehungen sichern
  • Sanierungschancen wahren
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    Alternativen zur Fortführung

    | Option | Beschreibung | Quote typisch |

    |--------|--------------|---------------|

    | Betriebsfortführung + Verkauf | Unternehmen läuft weiter, wird als Ganzes verkauft | 20-40% |

    | Betriebsfortführung + Insolvenzplan | Sanierung mit Schuldenreduzierung | 15-30% |

    | Liquidation | Sofortige Einstellung, Einzelverwertung | 5-15% |

    | Teilverkauf | Profitable Teile verkaufen, Rest liquidieren | 10-25% |

    ---

    Wann lohnt sich die Fortführung?

    Positive Indikatoren

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    Fortführung empfohlen bei:

    - Intaktem Geschäftsmodell (nur Finanzierungsproblem)

    - Positivem operativem Ergebnis (EBITDA > 0)

    - Wertvollen Kundenbeziehungen

    - Know-how im Team

    - Kaufinteressenten vorhanden

    - Marke/Reputation schützenswert

    - Auftragsbestand vorhanden

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    Negative Indikatoren

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    Liquidation wahrscheinlicher bei:

    - Strukturell defizitärem Geschäftsmodell

    - Massiven Überkapazitäten

    - Veralteter Technologie ohne Investitionsmittel

    - Wegfall des Kerngeschäfts

    - Keine Käuferinteresse

    - Hohen Umweltaltlasten

    - Kritischem Personalabgang

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    Die Fortführungsprognose

    Der Insolvenzverwalter erstellt eine Fortführungsprognose:

    | Kriterium | Prüfung |

    |-----------|---------|

    | Liquidität | Reicht die Masse für den Fortführungszeitraum? |

    | Ertragslage | Kann der Betrieb kostendeckend arbeiten? |

    | Marktposition | Gibt es Nachfrage nach den Produkten/Leistungen? |

    | Personal | Bleibt das Kernteam an Bord? |

    | Investoren | Gibt es realistische Übernahmekandidaten? |

    ---

    Finanzierung der Betriebsfortführung

    Finanzierungsquellen

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    FINANZIERUNG DER FORTFÜHRUNG

  • Insolvenzgeld (Arbeitsagentur)

    • → Löhne für 3 Monate gesichert

    → Entlastet Liquidität erheblich

  • Massekredite

    • → Bank- oder Lieferantenkredite

    → Masseverbindlichkeit = Vorrang vor Insolvenzgläubigern

    → Gläubigerausschuss muss zustimmen

  • Vorfinanzierung Insolvenzgeld

    • → Bank finanziert vor, Agentur zahlt später

    → Sofortige Liquidität

  • Lieferanten (gegen Vorkasse oder kurze Zahlungsziele)

    • → Neue Verbindlichkeiten = Masseverbindlichkeiten

    → Gibt Lieferanten Sicherheit

  • Kunden (Anzahlungen)

    • → Bei Auftragsproduktion

    → Liquiditätsbeitrag

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    Masseverbindlichkeiten

    Wichtig: Verbindlichkeiten, die nach Insolvenzeröffnung entstehen, sind Masseverbindlichkeiten und werden vorrangig aus der Masse bezahlt.

    | Art | Status | Befriedigung |

    |-----|--------|--------------|

    | Insolvenzforderungen (vor Eröffnung) | Nachrangig | Quote aus Restmasse |

    | Masseverbindlichkeiten (nach Eröffnung) | Vorrangig | Volle Zahlung |

    | Massekostenvorschuss | Vorrangig | Vor Masseverbindlichkeiten |

    ---

    Ablauf der Betriebsfortführung

    Phase 1: Eröffnungsverfahren (vorläufige Fortführung)

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    Woche 1-4 nach Antrag:

    - Vorläufiger Insolvenzverwalter prüft

    - Fortführungsentscheidung treffen

    - Sicherungsmaßnahmen anordnen

    - Insolvenzgeld beantragen

    - Liquiditätsplan erstellen

    - Kernpersonal halten

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    Phase 2: Eröffnetes Verfahren (Fortführung bestätigt)

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    Monat 2-6:

    - Insolvenzverwalter führt Betrieb

    - Gläubigerausschuss überwacht

    - M&A-Prozess starten (bei Verkaufsabsicht)

    - Sanierungskonzept entwickeln (bei Planverfahren)

    - Verträge kündigen/neu verhandeln

    - Personalmaßnahmen umsetzen

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    Phase 3: Verkauf oder Insolvenzplan

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    Monat 6-12:

    - Käufer gefunden → Asset Deal oder Share Deal

    - ODER Insolvenzplan erstellt → Gläubigerabstimmung

    - Arbeitsplätze übergehen (§ 613a BGB)

    - Verfahren endet mit Aufhebung/Einstellung

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    ---

    Übertragende Sanierung (Asset Deal)

    Was wird verkauft?

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    ASSET DEAL IN DER INSOLVENZ

    Verkauft werden:

    + Maschinen und Anlagen

    + Vorräte

    + Kundenstamm / Verträge

    + Markenrechte

    + Patente

    + Mitarbeiter (Betriebsübergang)

    Nicht übertragen:

    • Altschulden (bleiben bei Insolvenzschuldner)
    • Steuerschulden
    • Sozialverbindlichkeiten
    • Haftungsrisiken (grundsätzlich)
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    Vorteile der übertragenden Sanierung

    | Vorteil | Erläuterung |

    |---------|-------------|

    | Schuldenfreiheit | Käufer übernimmt keine Altlasten |

    | Schnelle Umsetzung | Keine langwierige Restrukturierung |

    | Flexibilität | Nur gewünschte Assets |

    | Arbeitsplätze | Betriebsübergang nach § 613a BGB |

    | Frischer Start | Keine Altverträge |

    Betriebsübergang § 613a BGB

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    Arbeitnehmerrechte bei Betriebsübergang:

    Automatisch:

    - Arbeitsverhältnis geht auf Käufer über

    - Alle Rechte/Pflichten bleiben

    - Keine Kündigung wegen Betriebsübergang

    Insolvenzbesonderheiten:

    - Haftung für Altforderungen: nur Schuldner, nicht Käufer

    - Sozialplan kann Abfindungen vorsehen

    - Interessenausgleich oft erforderlich

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    ---

    Risiken der Betriebsfortführung

    Für die Masse (Gläubiger)

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    Risiken:

    - Fortführungsverluste schmälern Quote

    - Masseverbindlichkeiten haben Vorrang

    - Kein Käufer gefunden → Liquidation teurer

    - Personalkosten laufen weiter

    - Mietverträge binden

    Schutzmaßnahmen:

    - Laufende Liquiditätsüberwachung

    - Fortführungsprognose regelmäßig prüfen

    - Gläubigerausschuss-Zustimmung einholen

    - Exit-Plan bereithalten

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    Für den Insolvenzverwalter

    | Risiko | Konsequenz |

    |--------|-----------|

    | Masseunzulänglichkeit | Persönliche Haftung möglich |

    | Fehlentscheidung | Regress durch Gläubiger |

    | Arbeitnehmeransprüche | Priorität der Lohnzahlung |

    Für Käufer (Investoren)

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    Käuferrisiken:

    - Garantien eingeschränkt ("as is")

    - Due Diligence unter Zeitdruck

    - Kundenabwanderung möglich

    - Schlüsselpersonal geht

    - Versteckte Altlasten (Umwelt, Produkte)

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    Sonderfälle

    Betriebsfortführung in der Eigenverwaltung

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    EIGENVERWALTUNG MIT FORTFÜHRUNG

    Vorteile:

    • Geschäftsführung bleibt am Steuer
    • Kontinuität für Kunden/Lieferanten
    • Schnellere Entscheidungen
    • Geringere Kosten (kein voller Verwalter)

    Voraussetzungen:

    • Drohende Zahlungsunfähigkeit (nicht eingetreten)
    • Bescheinigung nach § 270b InsO
    • Sachwalter zur Überwachung
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    Konzerninsolvenz

    | Herausforderung | Lösung |

    |-----------------|--------|

    | Verflechtungen | Koordinierter Verkauf |

    | Intercompany-Forderungen | Insolvenzrechtliche Behandlung |

    | Shared Services | Übergangslösungen |

    | Konzernfinanzierung | Entflechtung |

    Internationale Bezüge

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    Grenzüberschreitende Fortführung:

    - EU: EuInsVO regelt Zuständigkeit

    - COMI (Hauptinteressen-Mittelpunkt) entscheidend

    - Ausländische Tochtergesellschaften: lokales Recht

    - Verkauf an ausländische Käufer: üblich

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    Checkliste für Unternehmer

    Bei drohender Insolvenz

    • [ ] Fortführungschancen realistisch einschätzen
    • [ ] Schlüsselmitarbeiter identifizieren und binden
    • [ ] Kundenkommunikation vorbereiten
    • [ ] Lieferantenbeziehungen sichern
    • [ ] Insolvenzberater einschalten
    • [ ] Eigenverwaltung prüfen (§ 270 InsO)

    Während des Verfahrens

    • [ ] Kooperation mit Insolvenzverwalter
    • [ ] Informationsfluss sicherstellen
    • [ ] Käufer-Kontakte vermitteln
    • [ ] Mitarbeiter motivieren
    • [ ] Qualitätsstandards halten

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    FAQ: Betriebsfortführung

    Wer entscheidet über die Betriebsfortführung?

    Der Insolvenzverwalter entscheidet über die Fortführung, allerdings unter Einbindung des Gläubigerausschusses. Bei bedeutsamen Entscheidungen (Unternehmensverkauf) ist die Zustimmung des Gläubigerausschusses erforderlich (§ 160 InsO). Im Eröffnungsverfahren entscheidet der vorläufige Verwalter, das Gericht kann aber Weisungen erteilen.

    Was passiert mit den Mitarbeitern bei Betriebsfortführung?

    Bei Fortführung bleiben die Arbeitsverhältnisse zunächst bestehen. Das Insolvenzgeld deckt die letzten 3 Monatsgehälter vor Insolvenz ab. Neue Gehälter sind Masseverbindlichkeiten mit Vorrang. Bei Betriebsübergang (Verkauf) gehen die Arbeitsverhältnisse nach § 613a BGB auf den Käufer über. Personalabbau ist möglich, unterliegt aber dem Kündigungsschutz.

    Wie wird eine Betriebsfortführung finanziert?

    Hauptfinanzierungsquellen sind: (1) Insolvenzgeld für Löhne (3 Monate), (2) Massekredite von Banken (mit Gläubigerausschuss-Zustimmung), (3) Lieferantenkredite (neue Verbindlichkeiten = Massevorrang), (4) Kundenanzahlungen. Die Masse selbst (vorhandene Mittel) dient als Basis. Eine sorgfältige Liquiditätsplanung ist entscheidend.

    Was ist der Unterschied zwischen Asset Deal und Share Deal?

    Beim Asset Deal kauft der Investor einzelne Vermögensgegenstände (Maschinen, Patente, Kundenstamm) – Schulden bleiben beim Insolvenzschuldner. Beim Share Deal werden Gesellschaftsanteile verkauft – der Investor übernimmt die gesamte Gesellschaft inklusive Schulden. In der Insolvenz ist der Asset Deal die Regel, da Käufer keine Altlasten wollen.

    Kann ich als Geschäftsführer das Unternehmen in der Insolvenz weiterführen?

    In der Regelinsolvenz übernimmt der Insolvenzverwalter die Geschäftsführung – Sie werden faktisch entmachtet. In der Eigenverwaltung (§ 270 InsO) bleiben Sie am Steuer, unter Aufsicht eines Sachwalters. Voraussetzung: keine bereits eingetretene Zahlungsunfähigkeit und Bescheinigung nach § 270b InsO. Der Gläubigerausschuss kann die Eigenverwaltung aber beenden.

    Was passiert, wenn kein Käufer gefunden wird?

    Wird kein Käufer gefunden, erfolgt die Liquidation: Der Betrieb wird eingestellt, Mitarbeiter gekündigt, Vermögensgegenstände einzeln verwertet. Die Erlöse sind dann meist deutlich niedriger als bei einem Verkauf als Ganzes. Deshalb wird parallel zur Fortführung oft intensiv nach Investoren gesucht (M&A-Prozess).

    Welche Kosten entstehen durch die Fortführung?

    Laufende Kosten: Löhne (teilweise Insolvenzgeld), Miete, Energie, Material, Versicherungen. Zusätzlich: Insolvenzverwalter-Vergütung (erhöht bei Fortführung), Beraterkosten (M&A, Sanierung), Rechtskosten. Dem stehen höhere Erlöse gegenüber: Ein laufendes Unternehmen erzielt typischerweise 2-4x höhere Preise als eine Liquidation.

    Wie lange kann eine Betriebsfortführung dauern?

    Typisch sind 6-12 Monate im Insolvenzverfahren. Im Schutzschirmverfahren maximal 3 Monate für die Planentwicklung. Die Fortführung endet mit Verkauf, Insolvenzplan-Bestätigung oder Entscheidung zur Liquidation. Theoretisch kann ein Verfahren auch länger dauern, wenn die Gläubiger zustimmen und die Fortführung wirtschaftlich ist.

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    Fazit

    Die Betriebsfortführung ist kein Automatismus, aber oft die beste Option:

    • Höhere Erlöse durch Verkauf als Going Concern
    • Arbeitsplätze können erhalten werden
    • Kundenbeziehungen bleiben intakt
    • Schnellere Abwicklung bei erfolgreichem Verkauf
    Entscheidend: Frühzeitig handeln, realistische Prognose erstellen, professionelle Begleitung sichern.

    Eigenverwaltung nutzen

    So behalten Sie als Geschäftsführer die Kontrolle.

    Insolvenzplan erstellen

    Alternative zum Verkauf: Sanierung mit Plan.

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    Dieser Artikel dient der allgemeinen Information und ersetzt keine Rechtsberatung. Bei konkreten Fragen zur Betriebsfortführung wenden Sie sich an einen Fachanwalt für Insolvenzrecht oder Sanierungsberater.

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